2021年资本市场十大展望

金融界 阅读:60781 2021-01-02 06:09:08

过去的2020年非常不平凡,即将到来的2021年混乱,在这个过年的时候,中信证券(香港股06030)研究部根据全面客观的研究成果,发表了2021年资本市场的十大展望,希望能给你带来思考和启示。

展望1:中国权益投资的黄金十年开放,预计2030年a股上市公司超过6200家,总市场价格规模达到210兆元。

今后10年是中国资本市场波澜壮阔、蓬勃发展的黄金时间窗口,原因有3:

首先,中国经济持续健康增长,产生大量优质企业,促进a股基本面改善。中国经济结构调整加快,高质量发展特征越来越突出,新兴行业比例提高全面改善市场评价体系。

第二,加快资本市场改革,巩固直接融资体系的制度基础,显着提高融资效率。全面注册制度通过一二级市场,退市制度加快优胜劣化,金融开放进入更高水平。上市门槛外升内降,新经济中概股集中回归,优质增长目标集中在中国资本市场。

第三,国内外增量资金将趋势增加中国权益资产。中国经济世界占有率不断提高,核心资产表现优异,世界增配a股的倾向不断增强。在资产管理新规则的制约下,资产管理等固收产品的预期收益率不断下降的住宅不炒政策下降,房地产投资属性显着下降,权益资产的相对魅力显着提高。在国内居民部门的资产配置中,权益资产的比例有增加的倾向。

在不断出现的优质企业、更高效的资本市场、持续进入市场的增量资金三个要素的共同作用下,中国权益投资的黄金10年开始,预计2030年底a股上市公司将超过6200家,总市场价格规模将达到210兆元。

展望2:预计2021年中国GDP增长率为8。9%仍然是增长率最高的主要经济体。2030年中国名义的GDP规模达到200兆元,超过美国成为世界第一经济体。

预计2021年中国GDP增长率为8。9%,发达经济体8国集团GDP增长率为4%,中国仍是世界增长率最高的主要经济体。基数效应下,各季度增长率前高后低,主要动力来自消费和制造业投资。宽松政策将温和恢复常态,预计2021年社会融比上年增长率逐渐下降到11%~12%,财政赤字率适度下降到3%。2~3。3%。

全球经济偏差复苏,中国领先欧美,欧美领先其他经济体。预计2021年全球新冠疫苗供应量为50~55亿剂,约有26亿人接种,发达经济体接种进度比新兴经济体快。海外政策依然宽松,预计2021年美日欧三大中央银行净扩大规模2。2兆美元,欧美财政刺激计划规模约为1。8兆美元。

今后10年中国将成为世界经济增长的最重要引擎。中国预计2021年社会消费品零售规模超过美国,2025~2030年GDP超过美国,2030年中国名义GDP规模达到200兆元,世界占22%左右,超过美国成为世界第一经济体。

展望3:预计2021年全面注册制和退市新规则落地,a股IPO650家,融资规模5500亿,退市40家。预计从2022年开始a股的退市率将维持在2%左右,优胜劣势明显加快。

主板注册制改革条件已经成熟,预计2021年上半年正式落地,第三季度首家主板注册制公司行。预计2021年全市场IPO发售约650家,根据各板块排列公司的数量,增加IPO主要由创业板和科学创业板做出贡献。全市场IPO募集规模约5500亿,其中主板800亿,创业板2400亿,科学创业板2300亿。宏观政策温和回归常态,增量资金持续流入a股,发行主体选择发售时机的背景下,IPO融资对市场流动性的冲击有限。

退市制度改革已开始征求意见,或将于2021年初正式上市。预计2021年a股被动退市公司约40家,过渡期后,a股退市率预计从2022年开始维持在2%左右,优胜劣势明显加快。

展望4:预计2021年a股净流入资金7500亿美元,机构化趋势加快。今后5年,外资和公开招募的市场价格分别达到8。3兆美元和9兆美元。1兆元是增加机构资金的最大来源,专业机构持股率超过30%。

预计2021年a股净流入资金将达到7500亿美元。其中,净流入资金主要为权益类公开募集9500亿,北上资金2000亿,保险权益2000亿,资产管理子权益1000亿,私募和两融等1500亿。净流出资金主要是IPO资金分流5500亿,产业资本减收净流出3000亿。

今后5年,国内居民和海外资金将趋势增加a股,国内居民增加机构产品的比例将继续上升。专业机构在a股流通市场价格的持股率明显上升,散户持股率急速下降。

预计a股2025年底自由流通市场价格将达到105兆元。其中,专业机构的持股比例从现在的21开始。5%上升到30%。5%,产业资本持股比例从50%下降到47%。5%,散户持股比例为28%。5%下降到22%。

今后5年,外资和公开招募是增加机构资金的最大来源。到2025年底,公开招募的股票市场价格预计从现在的4开始。一兆美元上升到九千亿美元。1兆元,比例上升到8。7%;随着a股纳入国际指数的因子权重进一步增加,外资持股市值将从目前的2%开始。8兆美元上升到8兆美元。3兆元,占8%的私募股票市场价格从现在的2%上涨。一兆美元上升到四千亿美元。5兆元,比例上升到4。1%;保险的票市场价格从现在的1开始。6兆美元上升到3兆美元。7兆元银行资产管理子的股票市场价格从现在的0开始。3兆美元上升到1兆美元。8兆美元。

展望5:预计2021年资产管理新规则不会全面延期,居民资产的再配置加快,资产资产依然是最重要的配置方向,超过兆元的资金将借用机构产品流入a股。

资产管理新规则的过渡期将于2021年结束,预计不会全面延期。现金管理类资产管理新规则落地后,发展方向基本对标货币基金,预计影响约5。4兆元的库存产品,这些产品的资产方面转向短期、高评价的品种,预计收益率会迅速下降。其他受资产管理新规则过期约束的产品,也经历了类似的收益率下降和规模压缩的过程。

在固收类产品收益率下降和住宅不炒的调整下,2021年国内居民资产再配置的选择中,权益资产仍然是最重要的配置方向。预计2021年将有超过兆元的居民资金通过公开募集、保险、银行资产管理子等机构产品渠道流入a股。

展望6:预计2021年上半年世界大宗商品价格上涨快,今后3年中枢价格将继续上涨。根据年度平均价格,价格上涨幅度从高到低依次为农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。

在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下,需求变暖和供给瓶颈重叠,预计今后3年大宗商品中枢价格将继续上涨。需求方的变暖是大宗商品市场2021年最重要的变量,但生产能力周期引起的供给瓶颈和长期低库存支持大宗商品价格在中期持续上涨。叠加流动性和通货膨胀预期因素,2021年上半年大宗商品价格总体表现良好。

根据年度平均价格,预计2021年大宗商品价格上涨幅度从高到低依次为农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先,天气影响产量,农产品价格好,特别是供需差距大的玉米和大豆。其次,需求持续回升,布伦特原油价格枢纽2021年有望回升至55美元/桶。再次,铜矿供应相对刚性,低库存需求恢复带来的价格弹性,铜价格周期上涨。第四,美国通货膨胀恢复成为提高2021年金价的核心动力,预计金价将恢复前期高度。最后,供需基本平衡,煤炭价格中枢有望稳定。

展望7:预计2021年第三季度美元指数将突破85,人民币对美元将上升到6。2、美元进入中长期贬值阶段,外资趋势增加中国资产。

预计美国经济的世界占有率从2020年开始持续下降,美元进入中长期贬值阶段。未来AP存款的货币宽松政策比欧洲中央银行更有力,持续时间更长。耶伦担任美国财长后,财政货币化的方向更加明确,美元供应丰富,欧美利差因素使美元比欧元弱。

随着疫苗的广泛接种,预计2021年第二季度病毒感染系数将下降,全球风险偏好将恢复,推动资金趋势性回流非美国货币等风险资产。跨年后美元指数持续下降,预计第三季度突破85,之后随着联储扩张减速,美国经济恢复和长期国债收益率上升,第四季度美元指数预计稳步恢复。

优秀的疫情对策,高中美利差,领先的经济增长,继续支持人民币的上升,预计本轮在岸汇率上升的高度将在2021年第3季度达到6。2左右。

预计2021年外资将继续增加中国,通过陆股通道流入a股超过2000亿美元,通过银行间债券市场直接投资和债券通道流入中国债券市场规模将超过1。5兆美元。

展望8:预计2021年香港恒生指数收益增长率将达到15%。今后3年香港市场将迎来40家左右中概股领导人的集中回归,进入快速发展阶段,新经济领导人将成为新的主角。

预计2021年恒生指数收益增长率将从2020年到6年。5%上升至15%,香港股迎来评价和收益双重修复,南方资金净流入超过5000亿港元。

未来三年,港市集中收获中概股回归的分红。美国《外国公司负责法案》正式生效,根据法案内容,判断财务报告无法审计的美股中概股将于2024年第二季度左右被禁止交易。香港市场预计将成为中概股回归的优先事项,代表新经济的美股中概股领导加速回归,预计今后3年的回归数分别为15、15、10家左右。二次上市公司允许进入恒生指数和香港股份通,新经济领导人取代传统板块,成为未来香港股份的新主角。

中概股回归激发市场热情,陆港两地互联机制逐渐完善,广东港澳大湾区建设为香港增加动能,香港资本市场国内外枢纽作用越来越突出,进入快速发展阶段。

展望9:预计20。 21年中证800利润增长率达14。7%,其中非金融板块利润增长率达24%。9%。2021年a股经历了三部曲的缓慢上涨,第一季度股市表现良好,局部结构性信用风险仍值得关注。

预计2021年中证800利润增长率将从2020年到2年。8%上升到14%。7%。其中,非金融板块的利润增长率从2020年开始。3%大涨到24。9%。

2021年a股逐渐上涨将经历三个阶段。从2020年第四季度到2021年第一季度是轮流缓慢上升期,期待国内外经济继续修复,流动性整体缓慢,中美游戏处于真空期,市场行动能力强。2021年第二季度是平静期,其间基本面预计修理充分,国内政策恢复常态成为关注点。2021年第四季度是共振上行期,其间发达经济体基本走出疫情阴霾,内外循环得到充分修复,全球权益市场正向共振。

2021年国内利率中枢稳定下降,预计10年期国债收益率运行区间为2。6%~3%。2%,其中第一季度高位振动,第二季度趋势下降,第四季度有上升压力。

2021年结构性信贷风险仍值得关注。在疫情冲击和政策应对下,2020年前第三季度国内宏观杠杆率上升了24%。7个百分点,2021年从适度的杠杆回到稳定的杠杆。2021年上半年信用债务到期规模为3。7兆元,其中第一季度过期2兆元,比上年增加43%。

在信用债务集中偿还的高峰期,应重视可能发生的违约事件提高社会融资成本,加剧信用层次。一些财政状况不佳的地区、现金流恶化的企业、经营过激的金融机构需要重点关注。在加强事先监督、强调政策合作、有序解决库存问题的安排下,预计局部结构性信用风险不会引起系统性金融风险,整个金融体系仍有很强的稳定性。

展望十:建议2021年投资主线关注国家整体安全观下的优质核心课程,关注科学技术、能源、粮食、防卫、资源五个领域。

安全是发展的前提,在底线思维下,国家整体安全观大图景下的投资主线有更持久的政策支持,其中优质课程值得中长期布局,集中在科技、能源、粮食、防卫、资源五个安全领域。

第一,在科学技术安全领域、中美科学技术领域长期游戏的背景下,中国构建新的举国体制,加强产学研究合作,新推出国家重大科学技术专业,集中克服脖子难题,核心部件/部件、重要基础材料、先进基础技术等主线值得关注。

第二,在能源安全领域,我国将逐步建立清洁低碳的能源体系,推动可持续发展,其中开发潜力大、安全性高的光伏和风力发电、世界汽车电动智能浪潮中的中国电动供应链最有发展潜力。

第三,粮食安全领域,中央经济工作会议首次强调种子,重提粮食安全,转基因玉米商业化进程有望加快,整个种植产业链将迎来价格上涨、技术转型、政策支持的三重利益。

第四,在防卫安全领域,十四五是我军实现机械化后加快武器装备现代化建设的重要阶段,军工行业在十四五开始之年继续繁荣,保持迅速增长。

第五,资源安全领域,政策强调保障战略矿产资源安全,稀土作为高科技领域多种功能材料的重要因素,战略价值有望持续提高的钴锂资源受到下游需求超出预期的增长和(香港股00001)产业链低库存的影响,价格有望超出预期

本文源于中信证券

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